奥马电器重大资产重组背后 TCL白电业务出海加速？

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　　TCL系入主两年后，电器电业“冰箱出口大王”奥马电器宣布重大资产重组。重大资产重组5月30日晚间，背后L白奥马电器发布公告称，海加公司拟通过现金方式购买TCL实业控股股份有限公司(以下简称“TCL实业”)全资子公司TCL家用电器(合肥)有限公司(以下简称“TCL合肥家电”)100%的奥马股权。目的电器电业是为避免集团内部同业竞争问题。那么，重大资产重组除此之外，背后L白本次收购还基于怎样的海加考量和目的?收购完成后，对双方后续发展又会产生怎样的奥马影响?

　　收购背后

　　自2021年TCL系入主后，奥马电器主动调整，电器电业剥离金融科技业务并逐步解决历史遗留的重大资产重组风险问题，开始聚焦冰箱主业，背后L白并成功扭亏为盈。海加根据奥马电器年报内容显示，2022年奥马电器实现营业收入78.43亿元;归母净利润4.24亿元，同比增长630.18%。同时，2022年奥马电器的应收余额延续下降至11.5亿元，原金融业务的信用减值损失的影响也全面消除。到2023年，从财务数据来看，一季度奥马电器实现营业收入23.78亿元，同比增长19.56%;归母净利润1.7亿元，同比增长660.11%。

　　在业绩持续向好的当下，奥马电器作出收购TCL合肥家电的决定，究竟出于怎样的考量?根据公告，奥马电器方面称，本次交易前，公司控股股东TCL家电集团有限公司(以下简称“TCL家电”)与本公司不存在同业竞争，但TCL家电控股股东TCL实业全资子公司TCL合肥家电与本公司存在潜在同业竞争，为切实履行TCL家电关于避免同业竞争的承诺，妥善解决相关潜在同业竞争并推动业务整合，公司做出了拟收购TCL合肥家电100%股权的决策。

　　解决同业竞争问题是一方面原因，至于有没有别的考量因素，从网上各方分析讨论观点来看，各有说辞。有称“此举是TCL家电借壳奥马电器上市的前奏，下一步，奥马电器将改名TCL电器，奥马电器会退出历史舞台”;也有称“这是TCL创始人、董事长李东生‘左手倒右手’的资本大挪移”......结合各方分析与中国家电网采访观点，目前较受业内为认可的论调是——此次收购的实质为TCL系对旗下白色家电业务的布局调整。

　　“借壳上市这很难说，还是得以公告为准，他们确实是有一些相关资产，但完全并入里面可能还有很多问题需要解决”，GfK中怡康白电事业部总经理王宏吉向中国家电网记者分析表示。他认为收购背后，很大程度上双方是为了能更好的“协同”目的，意在全球市场的战略考量。

　　意在“全球”?

　　根据公告提示，本次交易尚处于筹划阶段。交易方案尚需进一步商讨论证，并需按照相关法律法规的规定履行公司及TCL实业必要的相关决策、审批程序，存在未能通过该等决策、审批程序的风险。不过，双方(奥马电器与TCL实业)已于近日签署《收购意向协议》，从收购本身出发，不妨理性探讨，若交易完成，对双方发展会带来哪些影响?

　　对于主营冰箱业务的奥马电器，其优势一直在海外出口市场。根据国信证券相关数据信息，2022年中国出口冰箱冷柜超5000万台，占全球销量27%，其中奥马电器为我国冰箱出口龙头，市占率达到19.7%。不过在国内市场，奥马电器的规模、份额有待提升。从此角度出发考量，收购TCL合肥家电，无疑有利于奥马电器扩大业务规模，提升市场份额、品牌知名度和市场竞争力。“TCL整个融资信用、中后台能力等各方面其实是更强的，这都可以助力奥马电器整体的扩张”，王宏吉称。尤其在国内市场，奥马冰箱深耕于下沉市场，而TCL合肥家电主营的冰洗业务在线上市场有一定优势。记者查询GfK中怡康与奥维云网数据，目前TCL冰箱、洗衣机的线上市场份额保持在TOP10以内，稳居第二阵营。收购完成后，在双方的有效协同下，必将加速奥马冰箱在国内其他层级市场以及线上渠道的发力扩张。

　　以TCL系的角度而言，在2021年多次增资收购奥马电器股份时，李东生就曾公开表示，举牌奥马是希望能够扩大在冰箱业务上的竞争力。当时就有不少观点猜测TCL系会将奥马电器作为旗下白电业务的资产整合平台，适时推进旗下白电资产注入，如今看来这一猜测得到证实。公告提及本次交易不涉及公司发行股份，也不会导致公司控制权的变更，因此，很大概率上，完成收购后，奥马品牌与TCL品牌将保持独立团队双品牌运营，但双方的产品、供应链等资源协同性会更强。

　　上文也提到，奥马电器在海外市场优势显著，事实上这一优势不止体现在份额规模上，作为国内最大的冰箱ODM生产商，奥马电器的控股子公司奥马冰箱现设有9大制造基地、13条高效生产线、综合年产能可达1500万台，其中，280万台高端冰箱智能制造项目正按计划建设，预计将在2023年和2024年分阶段建成投产。这些产能产线等制造优势都将很大程度上助力TCL白电业务的出海。“TCL整个大家电板块中，白电板块的冰箱跟洗衣机，尤其是冰箱业务的整个全球产业布局是需要奥马来强化的，这是TCL全球布局的关键一环”，正如王宏吉向记者分析强调的，收购完成后，奥马电器的产能产线，包括其全球客户资源等与TCL协同性会更强，整体会是1+1>2的效果。

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